Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа "Сопоставительная таблица по внесению изменений и дополнений в Правила торгов ценными бумагами на РФБ «Тошкент»"
Файлы приложены ниже.
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа "Сопоставительная таблица по внесению изменений и дополнений в Правила торгов ценными бумагами на РФБ «Тошкент»"
Файлы приложены ниже
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа "Сопоставительная таблица по внесению изменений и дополнений в Правила торгов ценными бумагами на РФБ «Тошкент»"
Файлы приложены ниже
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа "Сопоставительная таблица по внесению изменений и дополнений в Правила организации торгов с ценными бумагами, не включенными в биржевой листинг АО РФБ «Тошкент»
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа "Сопоставительная таблица по внесению изменений и дополнений в Правила торгов ценными бумагами на РФБ «Тошкент»"
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа "Сопоставительная таблица О внесении изменений в Правила торгов ценными бумагами на РФБ «Тошкент» в связи с принятием Закон Республики Узбекистан от 03.07.2023г. №ЗРУ-850 «О конкуренции» (в новой редакции)"
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект Положения "О биржевом котировальном листе РФБ "Тошкент" (в новой редакции).
Уважаемые участники рынка!
Республиканской фондовой биржей «Тошкент» был разработан проект документа по внесению изменений и дополнений в Положение о членстве на Республиканской фондовой бирже «Тошкент» (в виде сопоставительной таблицы).
Целью разработки проекта является совершенствование условий членства на бирже с учётом изменений в законодательстве, упрощения некоторых процедур и повышения эффективности взаимодействия между биржей и её членами.
Предлагаемый проект размещён для публичного обсуждения. Все заинтересованные стороны могут ознакомиться с документом и направить свои предложения, замечания и комментарии через данный форум.
По завершении обсуждения и рассмотрении всех поступивших предложений, документ будет доработан и направлен на утверждение в установленном порядке.
Благодарим за участие и конструктивный диалог!
Уважаемые коллеги!
РФБ «Тошкент» представляет проект изменений в Правила торгов. Документы подготовлены для упрощения ряда процедур, приведения нормативной базы в соответствие с действующим законодательством и повышения эффективности взаимодействия с участниками рынка.
Здравствуйте!
Благодарю вас за предоставленный проект правил. Документ составлен очень грамотно и профессионально — это производит хорошее впечатление.
Особенно мне понравилось, что в дальнейшем предусмотрено оформление репо сделок за 1 и 2 день — это важное и полезное улучшение. Также отмечаю, что раздел СППЗ был значительно доработан и стал более понятным и структурированным.
АО Республиканская фондовая биржа «Тошкент» публикует для публичного обсуждения проекты изменений в своих тарифах.
Основные предложения:
• Снижение комиссий по ряду операций на рынке акций и облигаций;
• Пересмотр ставок на отдельных торговых площадках (Main Board, Nego Board, FoP Board, REPO Board);
• Дифференцированные ставки в зависимости от объёма сделки.
С текстами проектов можно ознакомиться по ссылкам:
[Тарифы - ВТП] (https://forum.uzse.uz/index.php?action=dlattach;attach=50)
[Тарифы - листинг] (https://forum.uzse.uz/index.php?action=dlattach;attach=51)
АО «Республиканская фондовая биржа "Тошкент"» публикует для публичного обсуждения проект Порядка выпуска, размещения и обращения биржевых облигаций в новой редакции.
Проект документа разработан в соответствии с законодательством Республики Узбекистан и внутренними документами Биржи, с учётом международной практики, и направлен на:
• совершенствование процедур выпуска, размещения и обращения биржевых облигаций;
• повышение прозрачности эмиссии;
• расширение возможностей для эмитентов и инвесторов;
• усиление защиты прав инвесторов.
Основные изменения по сравнению с действующей редакцией включают:
• уточнение требований к эмитентам и условиям выпуска;
• установление порядка регистрации облигационной программы и отдельных траншей;
• определение упрощённой процедуры для международных финансовых институтов;
• добавление порядка урегулирования споров, связанных с нарушением условий размещения или обращения.
Текст проекта (https://forum.uzse.uz/index.php?action=dlattach;attach=52)
Цитата: admin от 14 августа 2025, 10:12АО Республиканская фондовая биржа «Тошкент» публикует для публичного обсуждения проекты изменений в своих тарифах.
Основные предложения:
• Снижение комиссий по ряду операций на рынке акций и облигаций;
• Пересмотр ставок на отдельных торговых площадках (Main Board, Nego Board, FoP Board, REPO Board);
• Дифференцированные ставки в зависимости от объёма сделки.
С текстами проектов можно ознакомиться по ссылкам:
[Тарифы - ВТП] (https://forum.uzse.uz/index.php?action=dlattach;attach=50)
[Тарифы - листинг] (https://forum.uzse.uz/index.php?action=dlattach;attach=51)
1. Предложение по тарифу для Main Board (G1)
Текущее предложение биржи: 0,24% для сделок до 10 млрд сум в секции Main Board.
Наше предложение: Фиксировать ставку на уровне 0,19% для листинговых компаний.
Обоснование:
Исторический контекст: До февраля 2025 г. ставка составляла 0,15%, что способствовало росту числа сделок. Резкое повышение до 0,3% в феврале 2025 г. 9 без публичного обсуждения негативно сказалось на активности малых и средних инвесторов. Предлагаемый сейчас 0,24% всё ещё на 60% выше исторического уровня.
Сравнение с другими площадками:
Секция Nego Board (T1): 0,26–0,16% 1.
Секция РЕПО: 0,045% 1.
Main Board как основная торговая площадка должна иметь конкурентные ставки для привлечения ликвидности.
Международная практика: Ставки 0,1–0,2% типичны для развивающихся рынков (например, Казахстан, Грузия). Узбекистану необходимо снижать транзакционные издержки для роста притока инвесторов 36.
Рекомендация:
Ввести прогрессивную шкалу:
0,19% для сделок до 10 млрд сум;
0,15% для сделок свыше 10 млрд сум.
2. Проблема высоких комиссий брокеров
Текущая ситуация: Брокеры взимают до 1% от суммы сделки, что в 2–3 раза превышает биржевые тарифы.
Последствия:
Снижение доходности инвесторов, особенно при коротких сделках.
Дисбаланс в структуре издержек: комиссии брокеров составляют 70–80% общих затрат на сделку 3.
Сдерживание розничных инвесторов: при средней сделке 5 млн сум комиссия 1% = 50 тыс сум, что эквивалентно 10% ожидаемой годовой доходности 5.
Предложение:
Установить максимальную планку комиссий брокеров на уровне 0,3–0,5% через поправки в правилах РФБ.
Ввести дифференциацию:
0,5% для сделок до 100 млн сум;
0,3% для сделок свыше 100 млн сум.
3. Структурные проблемы рынка, требующие учета
Низкая ликвидность: 50% акций в листинге РФБ торгуются менее 1 раза в неделю 35. Высокие тарифы усугубляют проблему.
Конкуренция с внебиржевыми площадками: Тариф 0,3% на Main Board выше, чем 0,1% для FoP Board 1, что стимулирует уход сделок в «теневые» сектора.
Опыт соседних стран: Снижение комиссий на Казахстанской бирже (KASE) на 40% в 2024 г. увеличило оборот на 25% 6.
4. Экономические эффекты от снижения тарифов
Для инвесторов: Рост доходности операций на 15–20%, что критично для пенсионных фондов и розничных инвесторов 6.
Для биржи: Увеличение объёма торгов компенсирует снижение ставки. Пример: при снижении комиссии с 0,3% до 0,19% рост оборотов на 50% даст чистый прирост доходов биржи на 18%.
Для эмитентов: Снижение издержек привлечения капитала повысит привлекательность IPO.
Цитата: admin от 14 августа 2025, 10:19АО «Республиканская фондовая биржа "Тошкент"» публикует для публичного обсуждения проект Порядка выпуска, размещения и обращения биржевых облигаций в новой редакции.
Проект документа разработан в соответствии с законодательством Республики Узбекистан и внутренними документами Биржи, с учётом международной практики, и направлен на:
• совершенствование процедур выпуска, размещения и обращения биржевых облигаций;
• повышение прозрачности эмиссии;
• расширение возможностей для эмитентов и инвесторов;
• усиление защиты прав инвесторов.
Основные изменения по сравнению с действующей редакцией включают:
• уточнение требований к эмитентам и условиям выпуска;
• установление порядка регистрации облигационной программы и отдельных траншей;
• определение упрощённой процедуры для международных финансовых институтов;
• добавление порядка урегулирования споров, связанных с нарушением условий размещения или обращения.
Текст проекта (https://forum.uzse.uz/index.php?action=dlattach;attach=52)
Рад, что Биржа активно работает над совершенствованием правил и развитием инструментов рынка биржевых облигаций. Такие инициативы делают рынок более современным, прозрачным и привлекательным как для эмитентов, так и для инвесторов.
Что касается конкретных положений проекта: в пункте 11 положительным считаю то, что предусмотрено несколько вариантов допуска к выпуску облигаций, а не только наличие рейтинга от агентств «большой тройки». Важно, что обеспечение и кредитный рейтинг могут рассматриваться как взаимозаменяемые инструменты.
В пункте 12.2 указано, что закрытая подписка возможна только среди квалифицированных инвесторов. Думаю, что было бы полезно расширить понятие квалифицированного инвестора, включив туда, например, физических лиц с высоким уровнем капитала. Это расширит круг потенциальных участников рынка без снижения требований к их устойчивости и компетентности.
В пунктах 17 и 18 особенно отмечу введение четких требований по показателям долговой нагрузки. Это важный шаг для повышения дисциплины заемщиков и укрепления доверия инвесторов.
В пункте 56 указано, что длительность подписки не может превышать одного месяца с даты её начала. На мой взгляд, данный срок является слишком ограничительным для локального рынка. Я предлагаю предусмотреть возможность размещения облигаций в течение всего периода их обращения (до 365 дней). Это позволит эмитентам гибко реализовывать остатки неразмещённого объёма в течение всего жизненного цикла облигации и превратить данный инструмент в полноценный сегмент денежного рынка.
Отдельно обращаю внимание, что в документе содержатся ссылки на приложения, однако сами приложения не предоставлены. В связи с этим отсутствует возможность полноценно изучить документ и дать к нему исчерпывающий и содержательный отзыв.